需求回暖推动二季度建材板块复苏 关注龙头公司

    今年一季度因气温回暖推迟，导致了市场复苏的时间后延，建材行业运行低于预期。不过，考虑到今年我国一季度GDP同比增长8.1%，大幅低于市场一致预期的8.4%，加大了市场对于政策放松的预期，近日央行在接受相关媒体采访时暗示将适时下调存款准备金率释放流动性。结合近期水利、铁路等大型项目复工，及大量保障房项目进入施工期，在财政政策可能放松的背景下，建材板块有望在二季度迎来行业复苏。
    二重压力制约行业回暖步伐
    虽然预期基建板块在二季度进入行业景气期，但不能忽视两方面压力对行业复苏带来的影响。
    首先是经济方面，这一年多来的经济不景气已导致我国国内投资出现大幅减少，给水泥、玻璃需求带来直接冲击，同比增速均出现了一定幅度下降。数据显示，今年1~3月水泥工业规模以上企业累计水泥产量达到3.98亿吨，同比去年增长7.3%，增幅较上年同期下降10.85个百分点，继续去年7月份以来增速下滑的运行态势；而玻璃今年1~3月累计产量为1.79亿重量箱，虽同比增长4.28%，但增幅比上年同期下降了6.55个百分点，处于历史较低水平。
    其次是成本方面，包括煤炭、重油、天然气及电力价格在内的能源价格长期上涨走势也是行业始终面对的压力。水泥方面：考虑到2012年我国煤炭价格呈现逐渐上升的运行过程中，预计可能上涨10%。玻璃方面则因受欧美经济趋于稳定，特别是美国经济近期好于预期的影响下，包括石油在内的全球大宗期货商品的价格都将面临波动，而且上行的可能性在加大，作为玻璃重要原材料的纯碱的价格也面临上调的压力。
    因此，经济的不确定和成本上升是二季度制约行业回暖进程的关键。
    固定投资决定建材行业总需求
    固定资产投资的土建部分主要由建筑业实现，而建筑行业的水泥消耗量占水泥总产量的60%以上，其对水泥行业需求的影响最大。随着国家由实施“保增长、增投资”政策向实施区域振兴战略规划转移，形成国家投资基建模式以中央政府为投资主体，向中央与地方政府双投资主体的演变。区域振兴呈现新的投资热点，并带动全国固定资产投资持续增长。
    目前，我国的城镇化率已达到51.27%，全国城镇人口突破6亿。预测到2012年底，我国城镇化率将超过52%，到2015年城镇化率将达到55%。从世界城镇化进程来看，城镇化率从36%提高到60%属于加速发展期；从城镇化进程看将会拉动包括水泥、玻璃在内的建材行业和建筑材料的快速增长。
    同时，根据各省市公布的交通投资计划，显示出地方政府对交通建设投资的热情不减，投资仍将保持增长。目前，由于今年国务院强调的铁路建设5000亿元逐步到位，大同到西安铁路、云桂高铁、贵广高铁、兰渝铁路，以及黄杭、皖赣等线路，均已由当地政府确认复工，全国停工铁路逾八成已复工。预计在未来4年，铁路、交通投资则将会维持相对适度的增长态势，铁路建设投资年均在6000亿元，交通固定资产投资年均规模将达到10800亿元。交通、铁路等部门适度的投资力度将形成巨大的下游需求。
    关注龙头公司机会
    在城镇化加速西进的进程中，区域振兴集聚效应拉动区域建材需求的持续增长，凸显区域市场的投资价值。行业准入门槛的提高与行业整合进程的推进，使行业存量资源价值得到提升；行业集中度的提升为区域市场中协同效应的发挥提供了有利条件。从区域市场景气水平和企业竞争优势两方面入手，银河证券推荐具有较强市场整合能力和成长性的建材龙头企业海螺水泥、冀东水泥、巢东股份、南玻A等。
    而招商证券基于通胀回落，二季度贷款能继续回升的前提下，认为基建投资将可能出现转机。考虑到基建、地产的互补性，从“玻纤出货量上升、库存下降带来的涨价迹象”出发，持续推荐中国玻纤；而从成长型/地产竣工回升/市场占有率提升角度则推荐北新建材、伟星新材；至于水泥股，则考虑随着主导企业加入到新一轮的停窑中，行业的底部可能已经浮现，逢低买入冀东水泥，而从二季度基建复工角度出发推荐祁连山、海螺水泥；至于玻璃行业，考虑目前下滑程度，预计已经景气触底，接近现金成本，可关注南玻A、旗滨集团机会。