建筑行业寻找细分板块投资机会

    基本观点：
    1、FAI 增速明显放缓，建筑行业景气度下降
    随着“四万亿”投资带动效应的逐步减弱，FAI 进入高基数低增长阶段，增速放缓。建筑行业景气度与国民经济高度相关，FAI 增速下滑和宏观经济下行决定建筑行业景气度下降。当前，宏观经济处于下行寻底之中，建筑业企业景气度止跌回升有待观察，预计2012年3Q左右建筑业企业景气度有望止跌回升。
    2、基建板块：审批提速，政策微调
    2012年2月底以来重大建设项目审批速度明显加快，部分高速公路网、机场和轨道交通项目获得集中审批通过，一批重点区域、重点行业项目正在逐步推出。同时，政策微调力度或加大。部分城市放松房地产调控政策，推出了利率优惠、购房补贴等刺激政策。财政货币政策也在预调微调，政策基调将是“稳中见松”。
    3、水利板块政策暖风频吹，关注细分龙头
    2011年中央一号文件提出加大水利投资，加快发展水利事业后，水利建设行业迎来政策“东风”。2011年下半年以来，水利部积极落实中央一号文件精神，与各部委、金融机构联合出台各种支持政策。水利部与中国农业银行(601288,股吧)签订战略合作协议，并联合中国人民银行等7部委出台《关于进一步做好水利改革发展金融服务的意见》，着力解决水利建设的资金问题，水利支持政策已经由“务虚”向“务实”转变，水利投资稳健增长可期。
    4、园林绿化板块大行业小公司，业绩增长明确
    园林绿化行业呈现出“数量众多、规模偏小”的特点，市场需求巨大，预计2012我国年均园林绿化市场规模约2798亿元。我国园林行业处于充分竞争但市场集中度较低的阶段，全国范围内跨区域经营的大型企业较少。2011年行业前10家园林公司市场份额约7.11%，行业集中度低。随着优质园林公司上市，行业集中度有望提升。行业发展空间巨大，上市园林公司业绩增长明确，2012年四家园林上市公司业绩预增均在30%以上。
    5、现代煤化工谨慎前行，静待示范项目出台
    我国能源结构呈现出“煤多油少气贫”的特点，煤炭是我国最为重要的能源，在一次能源消费构成中占比在70%以上。“十二五”期间，国家将重点发展现代煤化工，但由于“十一五”期间煤化工产业盲目发展，造成部分产品过剩，国家对于发展现代煤化工相对谨慎，到目前为止现代示范项目尚未出台。
    6、挖掘板块机会，关注四类公司
    随着政策支持力度逐步加大，行业需求逐步改善，行业景气度有望止跌回升。建筑行业既有调整充分，严重低估的公司，也有行业景气度高，政策支持力度大的公司，应深度挖掘行业细分板块机会，建议关注四类公司：（1）优质超跌的基建龙头，如中国交建(601800,股吧)；（2）受政策支持力度较大，中长期向好的水利公司，如围海股份(002586,股吧)；（3）弱周期性，增长明确的园林公司，如铁汉生态(300197,股吧)；（4）受益现代煤化工发展，订单充足业绩增长明确的公司，如东华科技(002140,股吧)。