赛为智能:建筑智能化市场广阔,公司盈利能力持续提升

    事项:
    近日,我们到深圳与公司管理层进行了交流,主要了解公司全年业绩开展情况和未来的业务战略规划。
    公司公布了2012年业绩预告:公司预计2012年全年实现归属于上市公司股东的净利润约为3629.12万元-4147.57万元,同比增长40%-60%。
    主要观点:
    建设美丽中国,建筑智能化市场广阔。伴随着城市化和城镇化进程的不断加快,政府的公共服务理念正在不断深化,对公共基础设施投资和信息化改造的投入正持续增加;同时,建设美丽中国的理念也推动者国家对建筑节能的日益重视,《绿色建筑评价标准》将于2013年公布,发改委牵头、多部委参与完成的《绿色建筑节能方案》也已获得国务院批复,并得到修改意见,也即将出台。这些因素都推动着建筑智能化广阔的市场空间,仅智能管理软硬件市场规模就已超千亿,并保持每年25%左右的增长速度。
    建筑智能化业务支撑12年高成长,未来区域优势或延伸。2012年以来公司连续获得多个大型高水平建筑智能化项目,数量、质量和单体量上均实现历史性突破,全年新签订单突破5个亿,中标未签订单突破2个亿,其中建筑智能化业务增长迅速,占比约80%。同时公司业务70%以上仍集中在华南地区,伴随着公司示范性项目的影响和合肥基地的建设,未来公司业务区域拓展获迎来突破。年初利用超募资金12,000万元人民币出资建立合肥基地,预计在13年底一期项目达产,预计实现销售收入2.3亿元,利润总额3,100万元,净利润2,600万元。
    轨道交通智能化业务13年有望迎来高增长期。伴随着新一届政府的敲定,以及对城市化和城镇化进程的推动,各地轨道交通获得大批通过,13年轨道交通智能化市场规模将出现爆发增长态势,2012年9月5日,国家发改委网站同时发布了25条有关轨道交通的批复金额达8400亿元。10月,中国住建部官员介绍,除现有和在建项目外,中国内地34个城市又提出了规划2万亿人民币的城市轨道交通项目,未来几年中国将迎来历史上城市轨道交通发展最为迅速的阶段。公司在轨道交通智能化领域具有领先的技术和项目优势,积累了诸多行业领先的解决方案,作为公司第二大业务领域,12年以来公司此项业务因为轨道交通批复等原因的限制出现了停滞,伴随着轨道交通大投入期的来临,公司将成为其中重要受益者,预计此项业务13年开始将迎来高增长。
    主营业务迎来黄金发展期,盈利能力持续提升。伴随着新一届政府任职的开始,国家对交通和节能方面的重视程度也前所未有,建筑节能标准大幅提升,并纳入政府考核体制;轨道基础建设都出现了大幅开闸,以刺激国内经济的发展,十二五期间政策利好或不断。公司在建筑和智能化、轨道交通智能化等领域处于行业前列,具有领先的品牌、积累和大项目优势,有望成为其中重要受益者。保守预计公司2012年-2014年可实现EPS分别为0.39元、0.55元和0.69元,对应36.87、26.15和20.84倍PE,积极看好。