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申万宏源:大宗及消费继续下行 建筑上行

信息来源:joojzz.com  时间:2019-03-29  浏览次数:1134

    本期投资提示:煤钢微跌,油价下行,下游需求继续走弱,建筑业上行,地产强调房住不炒,因城施策行业利差与成交情况:12月信用债二级市场信用利差短期下行,中长期上行;1-3年和1-5年期限利差下行,3-5年期限利差微升;等级利差短升中长降。行业超额利差:超额利差有升有降,机械、有色和休旅下行幅度最大。


12月动力煤、焦炭、钢价微跌,焦煤平稳,19年预计挖掘机销量回落。预计明年开春前,终端需求仍较弱,焦煤价格短期平稳,焦炭价格可能仍有下跌空间。钢铁:需求偏弱下钢材价格小幅下降,钢贸商冬储意愿不强。预计19年1月份钢材价格小幅承压。12月挖掘机销量同比上升14.9%,较11月份增速有所回落。项目资金来源不足和部分地区的环保检查抑制了一定的需求,钢厂对工程机械销售的带动作用仍较大。整体来看18年是挖机销售的高峰期,受访者预期19年销量会有所回落。


水泥价格南升北降,建筑PMI大幅上升,中央经济会议强调稳投资利好建筑景气。12月水泥价格南升北降,整体平稳,产量下降,1月预计水泥需求季节性下行。12月建筑业PMI大幅上行从11月的59.30上行至62.60。


下游需求继续走弱,地产中央强调房住不炒,部分地区开始边际放松。地产销售继续回落,二三线二手房价上行;中央定调房住不炒,部分地区边际放松。可售面积继续回升,地产投资依然有韧性,购地下降,开工上行。房贷利率首次停涨,11月资金来源贷款放量,整体微降。下游需求方面,根据申万调研指数来看,12月年底汽车冲量带动销量边际改善,但需求仍弱于往年同期。经销商明年预期中性偏悲观,市场需求趋于饱和及经济预期所致。


此外,12月双旦效果一般,线下消费不及线上,年底家装需求不及预期。。


有色:避险情绪压制伦铜、污染严重郑州重启限产。铜:美国股市大跌、政府因边境墙议案关门使得市场避险情绪主导了市场,需求悲观预期引导短期铜价走弱。铝:沪铝价格先下后上,环保限产较弱,供需均压制铝价。锌:供应紧、低库存对锌价形成支撑。铅:由于北方污染严重,郑州启动首次重污染红色警报,限产进一步加强,供给受到大幅压缩。


化工:油价大幅下跌,关注后续油价走势。近期市场对于宏观悲观情绪蔓延,美国股市大幅下行,油价一同下行。本月烯类整体表现较好,苯类仍然较为弱势。化纤产业链价格稳健,在全化工产业链中,化纤产业链价格下跌最少,库存健康,体现出了较强的价格刚性,主要因为PX价格垄断,原油到下游传导性较弱。煤化工业链:在油价此轮下行过程中,通过烯烃和能源两条途径对醇类形成压制,加之醇类库存并不健康,因而跟跌明显。


航运:油运价格继续上涨,美线集运大幅走弱:集装箱:十二月份美线继续走弱,东西线分别下行19.2%和19.5%。相比之下欧线走势较强。月初干散货触底反弹,但月末由于市场受美国经济预期和美股影响,市场避险情绪抬升,干散运价下行。油运:油价大幅下挫,反而有助于补库,拉动油运价格。


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