事件描述截止1月22日，公募基金2018年四季报已基本披露完毕，我们统计分析了主动偏股型与灵活配置型公募基金对建筑板块的重仓股持仓情况。（本报告统计相关基金包括开放式股票型基金（不含指数型）+开放式偏股混合型基金+开放式灵活配置型基金+封闭式股票型基金（不含指数型））。
公募基金18Q4对建筑行业持仓比重出现回升18Q4主动偏股型与灵活配置型公募基金对建筑板块持仓比例为0.94%，低配比率2.41%（建筑板块自由流通市值占比约3.35%），公募基金持仓比重相比18Q3提升0.23pct。13Q1-18Q4期间，公募基金对建筑行业持仓比重在13Q2达到最高点（4.16%），随后逐步回落，16年下半年开始公募基金对建筑板块的持仓比重再度提升，17Q1达到3.76%，之后再度下滑，18Q3公募基金对建筑行业持仓比重创新低，18Q4已出现回升趋势。
子版块方面：基建板块公募基金持仓比例最大且提升明显子版块方面，基建/房建/装修/国际工程/化学工程/其他专业工程/钢结构/园林18Q4公募基金持仓比重分别为0.66%/0.19%/0.04%/0.02%/0.02%/0.01%/0%/0%，基建板块公募基金持仓比例最大。其中，基建/房建/装修板块18Q4基金持仓出现上涨，分别上涨0.30/0.12/0.02pct，基建板块上涨最多；而园林/化学工程/国际工程/钢结构板块18Q4公募基金持仓出现下降，分别下降0.15/0.04/0.02/0.004/0.001pct，园林板块下降最多。
估值方面：多个子板块目前估值处于历史底部目前建筑板块PE（TTM，整体法）仅为10.2倍，处于15年以来的最低位。
园林、装修以及国际工程基本已经跌破了2014年底部估值区间，分别为14.2/16.4/9.0倍。基建板块受益于基建“补短板”的政策，前期估值有所修复，相对其他子版块估值下调较少，但是板块整体估值未出现明显上涨。而园林板块因为PPP调控以及融资环境趋紧估值持续下行，估值水平不断创历史新低。
公司方面：基建/设计公司增持明显，中国铁建/中国建筑增持较多公司方面，中国铁建和中国建筑是持有公募基金数最多的两个公司，分别有152和77只公募基金持有。中国建筑公募基金持股数量为建筑板块第一位，中国铁建持股总市值分别为建筑板块第一位。与18Q3相比，18Q4公募基金持股数量较多的建筑股为中国铁建、中国建筑、中铁工业、苏交科(300284,股吧)、中国中铁；公募基金增持较多的建筑股为中国铁建、中国建筑、中铁工业、苏交科、中国中铁、浙江交科以及中设集团；减持较多的建筑公司为东方园林(002310,股吧)、中国化学(601117,股吧)、中国中冶(601618,股吧)。
风险提示：宏观政策环境变化导致行业景气度下降；固定资产投资及基建投资增速下滑加速导致公司订单不达预期；地方专项债发行力度不及预期，“一带一路”政策落地不及预期。
