2018年12月最近施工数据出炉，建筑行业竣工面积增速明显回升，按照历史数据，未来竣工增速持续回升确定性较大，建议关注后端建材以及装饰装修相关投资机会。12月份社融数据表明企业融资尚未改善，基建补短板主题启动建议关注融资底的出现竣工面积增速回升，开工竣工剪刀差缩小：12月份建筑行业施工数据出炉，新开工面积为2.04亿平方米，当月同比为20.46%，ttm同比为17.18%，依然处于高位；竣工面积为2.67亿平方米，当月同比为5.76%，ttm同比为-7.82%。竣工面积增15个月以来首度回正，开工竣工增速剪刀差缩小。我们认为，未来在合同催化下，竣工增速仍将持续回升回归正常水平。按照新开工面积与竣工面积的时间滞后关系，竣工面积增速后续持续回升的确定性将继续加大。
按照历史规律，本次竣工面积回升预计将是本次竣工周期启动的标志：
按照历史数据的规律，新开工面积增速滞后20月与竣工面积增速相关性最高，上一次新开工面积增速启动时间是2016年底，2018年至今新开工面积加速提升。按照滞后20个月的规律，2018年四季度竣工面积应回升。但在房企资金趋紧，完工意愿较弱的前提下，竣工面积回升有所滞后，但在工程合同约束下，项目依然必须完工。我们认为本次竣工面积回升将会是本轮竣工面积启动的起点，后续持续提升的确定性较强。在竣工面积回升的催化下，建议关注后端建材以及相关建筑行业细分产业链如装修、幕墙、管材、板材、玻璃等细分产业。
企业融资尚未改善，基建补短板主题启动建议关注融资底的出现：12月新增社融1.59万亿，同比多增33亿，社融余额同比增9.78%，较11月下降0.1个百分点；M2同比增8.1%，增速较11月提升0.1个百分点。
12月新增人民币贷款1.08万亿，较17年同期多增4956亿；剔除非银贷款1518亿后，新增人民币贷款9282亿，同比多增3391亿，但多增主要来自于居民信贷以及票据，企业信贷需求依然偏弱，并且主要由票据融资驱动，代表基建项目融资的企业中长期贷款增速依然较低，表示当前基建补短板项目批复进入高峰期，但是项目融资尚未到位，融资底尚未出现。我们认为本轮基建补短板周期性较弱，相比以往周期，需要订单底与融资底双重确定后才会迎来估值的真正改善。从当前的社融数据来看，基建补短板主题投资仍未到真正启动的时机。
评级面临的主要风险基建资金到位情况不及预期，地产需求进一步下探，工业企业利润下滑，房屋竣工未有改善。
重点推荐建议从基建、设计、地产后周期三个主线选股：一是基建补短板铁路交运先行，推荐行业龙头中国铁建、山东路桥(000498,股吧)、四川路桥(600039,股吧)；二是基建利好前端工程设计，推荐行业龙头苏交科(300284,股吧)；三建议关注竣工面积释放利好后周期装修板块，推荐大客户绑定战略的广田集团。
